2022/07/04 00:31:37
經濟日報 鄭文賢

台股近期跌勢加速，法人停損壓力及融資斷頭賣壓大幅湧現，衝擊指數跌破15000整數關卡。就技術面來看，6月月線跌幅高達1982點，相當驚人。時序進入7月，市場焦點放在7月12日美國公布最新CPI報告，目前市場預估6月CPI年增率約8.3%~8.4%。

7月另一重頭戲是中下旬開始的美台財報周，第2季消費性電子包括NB、TV、手機需求疲弱，股價也持續下挫。目前法人對法說會期待度低，審慎觀察企業獲利是否有進一步下修動作。

第3季看到電子業旺季不旺、營運動能減弱將是普遍的現象，引發市場對電子產業勢必開始進行庫存調整有高度戒心，基本面強勁的台積電也傳出三大客戶調整訂單的消息。

自2008年來，台股半導體族群經歷了三個年度的庫存調整期，分別是2011年、2015年及2018年，2022年第2季又進入了庫存調整循環，但因為第2季有大陸封控影響，庫存去化的速度緩慢，甚至有些半導體元件可能有庫存水位創新高的現象。

因景氣動能走緩相當明確，半導體第3季開始庫存去化，依照過去經驗，庫存去化約需二至三季的時間，股價通常會領先基本面，因此電子股股價可能在第3季或最慢第4季落底，操作上可觀察長線基本面成長的電子產業股價的築底跡象。

縱觀台股各產業中，目前以電動車成長性最強。由於近期原油受俄烏戰爭的影響，一直維持在每桶100美元之上，對電動車銷售量產生激勵的效果。市場預估2022年全球電動車銷量會突破1000萬輛，年增67%。

2025年預估銷售量上調至3000萬輛，顯示整體產業的發展快速，相關的電動車元件包括車用晶片、電池、功率元件及車聯網等都維持高度成長。

在目前盤勢未穩、底部未現的情況下，消費性電子比重較高的個股宜先避開，景氣循環股的獲利不確定性較高，也不宜著墨。短線操作上，可考慮與消費動能減弱較無關的產業，如航空股、綠能產業、生技股、及工業電腦等。

目前台股融資減幅已經大於台股波段跌幅，且證交所公布的5月底台股P/E為12.3倍，台股殖利率達4.36%，皆處在歷史區間下緣，在控制持股風險的原則下，可密切關注第3季股市落底的時機。（作者是元富證券總經理）