2021-08-22 08:56經濟日報 編譯／湯淑君

半導體看來儼然像是「新石油」，這可能使2020年代顯得像是1970年代的翻版。

那個年代全世界簡直靠石油在運轉，石油供應一生變，就會對需求產生重大衝擊。1970年代石油輸出國組織（OPEC）對美國實施石油禁運，原油價格從那年代初期約3美元1桶，飆漲到那年代末期的每桶13美元。

油價飆升對雪佛龍（Chevron）和埃克森美孚（Exxon Mobil）是大好消息，這兩支股票在1970年代分別提供投資人100%和70%的報酬率；其他人則因通膨熾熱而受苦，標普500指數在那十年間漲幅僅17%，道瓊工業指數更只漲5%。

巴隆周刊（Barron's）專欄作家魯特表示，若說石油是1970年代經濟不可或缺的要素，那麼晶片就在2020年代經濟占有同樣舉足輕重的地位。從電腦、手機、汽車到家電，幾乎一切用品都得靠晶片驅動。況且，現在舉世皆知全球鬧晶片荒，海納國際集團（Susquehanna Financial Group，SIG）的資料顯示，晶片交貨時程已拉長到超過20周。

當今全球約80%的晶片產地在北亞，政治人物明白這問題有多大，已開始要求在地製造。美國總統拜登今年就推出一項計畫，準備砸500億美元投入晶片研發。然而，要促使任何產業回流，包括半導體產業在內，都是需要長年累月並投注巨資的漫長過程。必會產生贏家和輸家。倘若這個過程拖得太久，漲價效應將滲透到林林總總的貨品。

TS Lombard經濟學家葛林與布里茲在今年1月晶片缺貨問題開始浮現時就撰文提到，晶片「通常以價格穩定下滑著稱」，但如果「缺貨問題與需求急遽增加有關，可能推升通膨」。

今年全球半導體缺貨對汽車產業來說有如芒刺在背。原本各界預料隨著市場供需自行調節，下半年情況會好轉。不料上周豐田汽車宣布進一步減產，可見問題短期內無法解決。RBC分析師史佩克甚至預言，晶片缺貨可能延續數年之久。

史佩克指出，部分癥結出在結構性問題。電動車需要更多運算效能，但汽車產業通常倚賴較舊式晶片，而晶片製造商卻比較不願擴充這部分產能，寧願聚焦於更新式、更高階、迎合消費電子產業所需的晶片。

結果是：大排長龍的地點不在加油站，而是在汽車經銷商門前。新車和中古車庫存降到低水位，已推升價格並助長通膨。今年上半年，美國二手車價格暴漲約20%，新車價格漲幅約3%。二手車行情漲勢最近開始減緩，新車價格漲勢則正在加速，7月價格比去年同期勁揚約7%。

這對消費者是壞消息，但汽車製造商可從中得利。汽車產量受限，勢必造成庫存持續偏低、售價持續走高。整體而言，汽車公司銷量減少，但車價上漲可加以抵銷。福特（Ford）和通用（GM）今年來股價各漲43%和17%，預期本益比仍只有七倍。

漲價的將不只是汽車而已。魯特說，晶片供不應求的情況持續愈久，各式各樣的產品價格都看漲。這將嘉惠英特爾（Intel）、台積電（TSMC）等晶片製造商。華爾街目前預期台積電仍有上漲空間，追蹤這檔股票的分析師當中，約有三分之二都給台積電「買進」評等，平均目標股價預示約有33%的上漲空間可期。

別認為電子零售商RadioShack店外會大排長龍，但可預料到晶片缺貨將引發同樣的感覺。