2021-03-01 09:15專欄作家 華倫老師

2021年1月14日，台股開盤就大跌百點開出，記者問金管會證期局有沒有股票泡沫化的問題？我們來看看官員是怎麼說的？
第一、「台股下跌有兩大原因，亞洲股市走弱、全球疫情增溫」。
那台股在2020年下半年到2021年一月初為什麼大漲呢？大家也可以說：是由於亞洲股市走強，全球疫情增溫造成口罩醫療股，宅經濟趨使下，電腦、面板、電子零組件缺貨所以股價大漲。
那如果2021年下半年疫情結束，大家不戴口罩，不用遠距離上班、不用遠距離教學、那麼口罩概念股和宅經濟概念股營收就會走弱囉？
第二、「台股雖然走跌，但是成交量還是有3526.64億元」。
這話的意思是跟大家說成交量還很大，很容易當沖短線交易，請大家不要怕嗎？這種說法是說成交量4000億元以上就更安全囉？反之，如果在2008年金融海嘯期間成交量300億元，買進股票是危險的？
在股市一段時間的投資人就知道，人多的地方就是危險，量大到連菜市場婆婆媽媽和路邊的擦鞋童都進來買股票，就表示行情高點將近了；反而2008年金融海嘯期間，大家不敢買股票，每天成交金額只有300億元，那才是股價低點，大家不要搞錯了。
第三、「台股本益比22.37倍，現金殖利率2.81%，全年累積營收34.43兆，在國際疫情下，逆勢成長1.12%，顯示台股基本面相當穩健」。
這種說法也有可能造成投資人誤解的！
舉個例子，2017年群創（3481）的EPS 3.72，本益比只有3倍多，配息0.8元，殖利率6.6%，照政府官員的說法，2017年群創的基本面不只穩健而已，根本是超級績優股呀！本益比這麼低，殖利率這麼高！
但是如果當年你因為群創的基本面穩健，買進群創後，2018年群創的EPS衰退到0.22元，2019年變成虧損1.77元，股利也從2017年度的0.8元衰退到2018年度的0.06元；而股價更是從2017年高點16.65元暴跌到2020年的5.13元，你在群創基本面「最穩健」、「最績優」的時候買進群創，就要忍受套牢與虧損了。（延伸閱讀：【怪老子這樣看】聽真話或大冒險？理性投資者不會盲目進場）
再舉兩個例子，大立光（3008）股價6000元的時候、宏達電（2498）股價1300元的時候，EPS和殖利率也很高，本益比也很低，基本面也非常穩健，所以這個時候適合買進嗎？
相信投資人都知道答案了，當大盤指數或股價在高點的時候，本益比的確是低、殖利率的確是高、基本面的確是穩健，但是當過了一、兩年之後，該股票還有這麼優異的基本面嗎？如果該公司像群創、大立光、宏達電一樣業績衰退呢？
所以政府官員跟投資人說台股本益比很低，殖利率很高，成交量很大，目前台股基本面穩健，並不是完全正確，投資人還是要注意追高風險，尤其是台股目前每天成交金額都超過3000億甚至4000億元以上，更需要擔心追高風險。（延伸閱讀：【達人談投資】股票本益比越低越該買？華倫老師：景氣循環股不適用！）
但是主管機關卻只注重證交稅超收，要將「現股當沖證交稅減半」繼續延長實施，這就好像是政府帶頭鼓勵投機，個人身為價值投資長期存股者，深深不以為然。
如下表三間公司歷年的獲利，對於穩健成長的A公司和獲利穩定的B公司而言，本益比和殖利率才是有意義的！但對於獲利不穩定的C公司而言，本益比和殖利率是沒有意義的！C公司可歸納為景氣循環股，華倫老師存股16年來一向不喜歡C公司的類型，長期持有A公司和B公司才能打造永續成長的股息被動收入系統，達成財富自由目標。




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